Forex ultima olhada prática

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Last Look Divulgação.

Informações para os clientes do BARX FX: "Funcionalidade da última olhada".

A Barclays fornece liquidez no mercado eletrônico de câmbio de câmbio por meio da transmissão de preços indicativos via BARX e plataformas de negociação de terceiros. Quando um pedido comercial a um preço cotado é enviado em resposta ao preço indicativo do Barclays, o Barclays não é obrigado a aceitar o pedido comercial e pode aceitar ou rejeitar o pedido comercial a seu exclusivo critério. Uma série de controles de gerenciamento de risco pré-negociação (conforme descrito na FAQ nº 7 abaixo) são aplicados automaticamente pelo Barclays antes que um pedido comercial seja aceito ou rejeitado, um dos quais é "Last Look".

O Last Look é um termo que é amplamente utilizado em todo o setor de comércio eletrônico, mas que não possui uma definição consistente. Na Barclays, o Last Look é uma forma de lógica de verificação econômica que é usada para identificar se os pedidos comerciais são feitos a preços que estão dentro da tolerância de preços do Barclays para a execução. Este controle pode ser aplicado imediatamente após o recebimento de um pedido comercial enviado ou após um breve prazo prescrito. Em cada caso, o preço atualizado é comparado ao preço do pedido comercial. Se o preço atualizado não se mudou em qualquer direção do preço do pedido comercial por mais de uma tolerância de preço definida, o Barclays aceitará o pedido comercial. Se o preço atualizado difere do preço do pedido comercial por mais do que a tolerância de preço relevante, o Barclays rejeitará o pedido comercial.

O objetivo do Last Look é principalmente proteger contra a negociação em preços obsoletos devido à latência e contra determinados comportamentos comerciais. Por exemplo, atividades como agregação, separação de pedidos ou seleção de citação anterior podem resultar em pedidos comerciais mais rejeitados. Portanto, a proporção de solicitações comerciais que são rejeitadas devido ao Last Look dependerá, em parte, do comportamento comercial do cliente e das plataformas e conexões através das quais o cliente negocia. Além disso, o Last Look rejeita as solicitações comerciais sempre que o preço do mercado ultrapassa a tolerância de preços, de modo que outros fatores, como erros técnicos, erros de preços e movimentos do mercado, também podem causar rejeições de pedidos comerciais pelo Last Look.

As seguintes perguntas e respostas fornecem informações adicionais sobre Last Look. Se você tiver alguma dúvida adicional, entre em contato com o representante de vendas.

Perguntas frequentes.

1. O Last Look mede os movimentos de preços em apenas uma direção ou é aplicado bilateralmente?

As últimas proteções de Look são aplicadas bilateralmente, o que significa que a lógica de rejeição é aplicada para movimentos de preços em qualquer direção.

2. Por que o Barclays utiliza uma funcionalidade Last Look?

A Barclays é um dos maiores fabricantes de mercado do mercado eletrônico FX, e nosso modelo de negócios é gerar receita através de provisão de liquidez. Portanto, geralmente não procuramos rejeitar solicitações comerciais. No entanto, o mercado eletrônico FX market-making é uma indústria altamente competitiva e, pelas razões expostas acima, expõe necessariamente o provedor de liquidez ao risco de negociação em preços incorretos. A funcionalidade Last Look é usada para proteger contra esses riscos e permite que os provedores de liquidez mostrem preços eletrônicos cada vez mais apertados do que eles de outra forma - algo que consideramos benéfico para todos os usuários de plataformas de negociação eletrônicas FX.

3. Como o Barclays utiliza informações associadas a uma solicitação comercial enviada?

O recebimento de um pedido comercial, bem como qualquer informação associada a um pedido comercial, não influenciou qualquer atividade de hedge ou de preço realizada pela Barclays antes da aceitação do pedido comercial. Se uma solicitação comercial for rejeitada, seja como resultado do Last Look ou de outra forma, nenhuma informação associada ao pedido comercial é usada para influenciar qualquer atividade de hedge ou hedge subseqüentemente realizada pelo Barclays.

4. Todos os clientes têm as mesmas configurações do Last Look?

As configurações do último comparecimento - incluindo o atraso prescrito e a tolerância ao preço - podem variar de acordo com o tipo de conexão de cada cliente, plataforma de negociação, padrão de negociação e outros fatores. Assim, as configurações Last Look para um único cliente que usa múltiplas conexões e plataformas de negociação podem diferir entre essas conexões e plataformas.

5. Outros fornecedores de liquidez eletrônica usam Last Look?

Entendemos que as funcionalidades do Last Look são comumente usadas em toda a indústria de comércio eletrônico de câmbio.

6. Posso identificar solicitações comerciais que são rejeitadas como resultado do Last Look?

Sim. Um pedido comercial pode ser rejeitado por vários motivos, incluindo Last Look. Se um pedido comercial for rejeitado devido ao Last Look, você será notificado da seguinte maneira:

Para uma solicitação comercial rejeitada que nos foi submetida através de uma GUI BARX, você receberá uma caixa de diálogo na tela indicando: "O comércio foi rejeitado devido à lógica de verificação econômica da Barclays (ou seja," mais recente "). Entre em contato com os Serviços de Cliente da BARX para obter informações adicionais. "Por uma solicitação comercial rejeitada que foi enviada para nós através de uma conexão FIX ou através de canais de terceiros que usam FIX:

- Se você optar por receber mensagens aprimoradas, você receberá uma mensagem eletrônica indicando: • O comércio foi rejeitado devido à lógica de verificação econômica do Barclays (ou seja, "mais recente"). Entre em contato com o BARX Client Services para obter informações adicionais.

- Tenha em atenção que a sua capacidade de receber mensagens melhoradas depende de (a) optar por receber tais mensagens na sua ligação FIX e (b) na medida em que utilize um canal de terceiros, tal canal de terceiros aprimorando o seu serviço para permitir mensagens aprimoradas em sua plataforma.

- Se você não optar por receber mensagens aprimoradas, ou se mensagens aprimoradas não estiverem disponíveis em um canal de terceiros específico, você receberá uma mensagem eletrônica "NONA", indicando que a solicitação comercial é "não reconhecida". Entre em contato com o representante de vendas da Barclays para solicite o motivo de qualquer pedido rejeitado.

7. O meu pedido comercial pode ser rejeitado por motivos diferentes do Last Look?

Sim. Conforme mencionado acima, todos os pedidos comerciais passam por uma série de controles de gerenciamento de risco pré-negociação, qualquer um dos quais pode provocar a rejeição de um pedido comercial. Estes incluem limites sobre a quantidade de exposição que pode ser acumulada em relação a uma contraparte particular durante um período definido, verificações de crédito, verificando se a contraparte não está solicitando trocas em pares de moedas sem permissão e outros controles.

8. O Last Look especificamente segmenta apenas certos tipos de comportamentos e fluxos comerciais?

Não. O último Look é agnóstico quanto às causas dos movimentos do mercado e rejeitará um pedido comercial sempre que o mercado ultrapassar a tolerância de preços no local durante o atraso prescrito.

9. Posso obter minhas configurações específicas do Last Look?

A Barclays compartilhará com os clientes a quantidade de atraso de tempo e a tolerância de preço aplicada aos pedidos comerciais de um cliente como parte do Last Look. Consulte o representante de vendas da Barclays para obter informações sobre qualquer pedido comercial rejeitado.

10. Posso trocar FX de ponto eletrônico com o Barclays sem o Last Look aplicado a mim?

Não. O último Look é aplicado a todas as operações eletrônicas de câmbio FX. No entanto, a maioria dos clientes provavelmente verá poucos, se houver, rejeitarão, dependendo da forma como eles trocam conosco.

FX: O "tempo de espera zero" da XTX aumenta o debate sobre as práticas do "último olhar".

COPIAR E DISTRIBUIR É PROIBIDO SEM PERMISSÃO DO EDITOR: CHUNT @ EUROMONEY.

A última revisão do último aspecto, motivada pelo código global da FX, iniciou um debate mais aprofundado sobre o uso de armazenamento de janelas e latências.

O fornecedor de liquidez XTX Markets anunciou em 10 de agosto que estava operando um modelo de "zero hold time" na sua aplicação do último aspecto aos negócios da contraparte FX.

De acordo com a empresa, o aumento da frequência com que os dados do mercado são atualizados enfraquece a lógica de imposição de uma janela de retenção, uma vez que o provedor de liquidez pode receber até 20 atualizações primárias de preços de mercado antes de aplicar o controle de preços.

Esta não é a primeira tentativa do XTX para aumentar a transparência do último aspecto. No início deste ano, ele apresentou uma ferramenta que indicava que revelaria o verdadeiro custo do último olhar ao apresentar o lado da compra com dados sobre o custo dos negócios rejeitados.

Muito mudou no mercado primário interbancário nos últimos 12 meses, uma vez que os incrementos nos índices de dados de mercado caíram drasticamente. Isso significa que os principais provedores de liquidez sabem onde o preço está em um nível muito mais granular e a verificação do último olhar pode ser feita em uma fração do tempo que teria levado apenas 12 ou mesmo seis meses atrás.

Anteriormente, um provedor de liquidez poderia ter exigido 100 milésimos de segundo para examinar o mercado primário - agora que pode ser feito em cinco milissegundos, explica Matt Clarke, membro da equipe de distribuição da XTX para a EMEA.

"Neste contexto, parece perverso continuar a manter um comércio de clientes por um décimo segundo quando a verificação de preços pode ser feita em uma fração desse tempo", diz ele.

A Tim Cartledge, chefe global de FX e chefe de produto da NEX Markets, sugere que a importância da velocidade aprimorada nos mercados primários faz com que o último olhar menos sobre o tempo de espera e mais sobre a velocidade de execução e se refere a uma redução de cerca de 15% em média horas de espera no EBS Direct entre janeiro e julho.

À medida que os clientes vêem mudanças nos preços devido a dados de mercado mais rápidos, a transparência melhorará e os preços devem ser mais consistentes em todos os níveis, ele continua.

"No entanto, à medida que os clientes se educam mais sobre o tema e aumentam o desejo de controlar seus custos e locais de execução, aumentar o uso dos mercados primários deve ser mais significativo", diz ele.

Eliminando o buffer.

A XTX acredita que, durante o próximo ano ou mais, os outros grandes provedores de liquidez provavelmente eliminará a janela de espera, embora o COO da ParFX Roger Rutherford aceite que o mercado está apenas no início de uma mudança na forma como os tempos de retenção e os buffers de latência são alterados ou removido.

Harpal Sandhu, fundador e amp; CEO da Integral, estima que a última aparência que se implementou mudou, notavelmente, na sequência do código FX global.

"Os fabricantes de mercado que armazenam o risco agora podem se diferenciar daqueles sem essa capacidade", diz ele. "Ao entregar tempos de resposta praticamente imediatos e taxas de aceitação muito altas, eles são capazes de melhorar significativamente a qualidade da execução".

O tempo de espera zero não é necessariamente a melhor maneira de aumentar a transparência da última aparência, mas sim a melhor solução na ausência de orientação mais definitiva sobre o futuro da última aparência.

Essa é a visão de Henry Wilkes, fundador da Institutional FX Advisory Partners, que sugere que, se os participantes do mercado querem ter um produto da plataforma credível, eles precisam decidir se adotar uma política de tempo de espera zero ou soltar o último aspecto completamente.

"Não há consistência na abordagem ao último aspecto dos participantes do mercado, o que cria confusão e incerteza sobre se os clientes do lado da compra estão recebendo preços justos e eficientes de seus provedores de liquidez", diz ele, referenciando comentários feitos no mês passado por Simon Potter , vice-presidente executivo do grupo de mercados do Federal Reserve Bank de Nova York.

Wilkes também é crítico com o uso de buffers de latência em uma plataforma FX, com avanços na tecnologia por trás dos sistemas de negociação, dizendo que levanta questões durante o período de tempo aceitável para um buffer e se ele é usado de acordo com o princípio 17 e puramente usado por o market maker para verificar a validade e / ou o preço.

A implementação de zero tempo de espera é boa para o mercado, uma vez que os provedores de liquidez não podem mais ser acusados ​​de comportamento inadequado e é compatível com o sentimento do código FX global, conclui Clarke.

"O último olhar nunca desaparecerá completamente porque sempre haverá alguém que tenha que fazer uma verificação de crédito, por exemplo", diz ele. "No entanto, a janela de retenção pode ser eliminada".

Leitura adicional em EUROMONEY.

O XTX pressiona o "último look" no ponto FX.

'Last look' ainda não nas últimas pernas, mesmo como picos de atividade CLOB.

A indústria FX ofereceu 12 meses para implementar o código global.

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Currency Trader se move para Curb Controversial 'Last Look' Practice.

XTX Markets Ltd., uma empresa de comércio computadorizada que é um dos maiores comerciantes de divisas do mundo, está mudando a maneira como ele lida com o último look, uma prática polêmica em moeda estrangeira que permite que os revendedores voltem a perder transações.

O fabricante de mercado com sede em Londres removeu o tempo de espera entre o momento em que um cliente faz um pedido comercial e, quando o XTX aceita ou rejeita o pedido, a empresa disse em um comunicado. Ele não acabou com a última olhada inteiramente - a empresa ainda pode realizar um preço imediato ou uma verificação de crédito antes de aceitar negociações.

O movimento da XTX, que ultrapassou muitos dos maiores bancos do mundo para se tornar o quarto maior comerciante de moeda local, apesar de não empregar nenhum comerciante humano, vem em meio a um debate feroz nos US $ 5,1 trilhões por dia estrangeiros - mercado de câmbio sobre o uso do último aspecto. Um comitê global de banqueiros centrais e membros da indústria está buscando feedback sobre a prática, que os críticos dizem que podem ser abusados, permitindo que algumas empresas avaliem as intenções de outros participantes ou interrompa transações não lucrativas.

Os defensores dizem que o último aspecto permite que os revendedores citem os preços em uma ampla gama de plataformas e se defendem contra comerciantes mais rápidos e sofisticados. O Barclays Plc concordou em pagar US $ 150 milhões em 2018 por falta de conduta em relação à prática.

A consulta no último olhar segue o lançamento do FX Global Code em maio, um conjunto de padrões destinados a eliminar a falta de conduta depois que um escândalo de agravamento de tarifas levou a bilhões de dólares de multas para os bancos nos últimos anos. Negociação que usa informações dos clientes & # x2019; pedidos de comércio, incluindo hedging durante a chamada janela do último look, é & # x201C; provavelmente inconsistente com boas práticas de mercado; & # x201D; de acordo com o código.

& # x201C; com as recentes melhorias em tecnologia e dados de mercado, acreditamos que é difícil justificar o uso de um buffer de latência em preços, & # x201D; Disse Zar Amrolia, co-CEO da XTX, em um comunicado. & # x201C; Espero que a combinação de adesão com o código FX global e as práticas de tempo de espera zero dos líderes do mercado reduzam o impacto das práticas problemáticas às vezes associadas ao último aspecto. & # x201D;

O XTX lida com cerca de US $ 65 bilhões por dia em moedas, ações, renda fixa e mercados de commodities, de acordo com seu site.

O controverso "último olhar" da FX passa pelo microscópio.

A primeira tarefa de um novo órgão da indústria é examinar instâncias de fabricantes de mercado que retirem os preços cotados no último segundo.

7 de junho de 2017 Atualizado: 8 de junho de 2017 2:36 p. m. GMT.

Uma das práticas mais controversas nos mercados de moeda de US $ 5,1 trilhões por dia está em busca de um maior escrutínio, destacando o desafio de restaurar a confiança em uma indústria marcada pelo escândalo.

A prática de "última aparência", segundo a qual os fabricantes de mercado se afastaram da negociação a preços anteriormente citados aos clientes, será objeto de uma revisão pelo recém-criado Comitê Global de Câmbio, configurado para coincidir com o lançamento do FX.